一片繁荣行情下 美股投资者越来越心慌

一片繁荣行情下 美股投资者越来越心慌




一个迹象是,参与最新一轮上涨的美股股票数量已经大为减少,流入股市的新资金迅速减少,这可能意味着从去年低点开始的标普500指数90%涨势本身也到了该歇歇脚的时候。




如果单单只是看标普500指数近期的行情,人们可能会觉得美股市场形势是一片大好。通货膨胀恐惧正在消散,各种经济指标都趋向强势,而联储依然保持着宽松的政策。


可是,当视线穿过阳光明媚的表面,观察者就会发现,投资者的心态正在开始变得谨慎,越来越重视防御。


伴随Delta变种病毒迅速蔓延,使得世界许多地方出现了新一轮的疫情大爆发,美股投资者也开始兑现一部分筹码,让利润落袋为安,降低自己的整体风险。由于新一轮居家禁足令相继颁布,刚刚松了一口气的航空和游轮股票再度遭到抛售。企业雇用人手变得更加艰难,而他们不得已的加薪措施似乎说明定价权正在转移,这就造成了新的担忧。那些被认为是真正强大成长型的板块,比如科技股票,又重新回到了顶峰。


甚至越来越多的迹象都显示,从去年低点开始的标普500指数90%涨势本身,也到了该歇歇脚的时候,这是因为参与最新一轮上涨的股票数量已经大为减少。于是乎,流入股市的新资金迅速减少,而政府债券需求却大幅抬升。


“市场开始意识到,所有的好消息都不能称作是全方位的好消息,任何一条好消息都在某些方面有着坏的影响。”摩根士丹利财富管理市场研究和策略部门负责人斯凯利(Daniel Skelly)评论道,“与此同时,大家也意识到,盈利调升已经基本见顶,未来已经很难有进一步上扬的空间。”


至上周结束,标普500指数史上第一周收于4300点以上,过去六周时间里有五周是上涨的。科技重镇纳斯达克100指数更是连续七周上涨,创下了2019年11月以来的连续上涨时间纪录,表现明显领先美股大盘。与此同时,那些对经济较为敏感的指数则表现低于平均水准,其代言人罗素2000小型股票指数走低。


科技股与小型股之间相对表现戏剧性的反转,正是最新的例子之一,说明投资者正在迅速调整他们的布局,而调整的最根本原因,就是不利因素变得越来越多。在当下的剧本当中,安全是最高的主题。


彭博的数据显示,在截至上周四的一周时间当中,专注于美国股票的ETF净流失投资约60亿美元,这也标志着一个重大的转折——今年前几个月时间当中,这些ETF都是吸金大户,总计吸引了超过2000亿美元净投资流入。与此同时,对于各种避风港资产的需求则旺盛增长,比如iShares 20+ Year Treasury Bond ETF这一周当中的投资净流入就达到了史上第二高。


专业投机者们也开始逐渐控制自己面对的风险。高盛的数据显示,在6月下旬,对冲基金一方面削减多头部位,一方面也进行了空头回补。合计起来,这些去风险交易行为的规模达到了1月下旬以来的新高。只不过,考虑到现在的净杠杆依然要比去年同期高出90%,因此目前还不能说这些对冲基金已经开始看空。


虽然值得担忧的问题可以列出一张长长的清单,但是继续坚持投资,显然也有充分的理由。经济增长或许已经见顶,但是企业盈利直至2023年,预计都还有扩张的空间。联储的政策制定者们虽然立场似乎转向了鹰派,但是他们依然保证,现在距离加息还远得很。


在嘉信理财首席投资策略师桑德斯(Liz Ann Sonders)看来,市场当下的前景依然是晦暗不请。


“疫情去年爆发,到底是只不过暂时叫停了正在进行当中的经济和市场周期,抑或是彻底结束了旧周期,开启了新周期呢?”桑德斯表示,“未来几个月当中,各种经济数据和通货膨胀数据持续出炉,就可以让我们最终看清楚答案。”


可是,投资者是很难心平气和等待的。在通货膨胀抬升的情况下,那些有条件的企业都在尽量确保不损害自己业务的前提下,将成本转嫁给消费者。根据高盛的追踪,这些掌握定价权的企业,其上个月的整体表现超过定价权较小的企业的部分,已经达到了去年3月牛市开始以来的最大规模。


与此同时,人们对经济增长减速可能性的持续担心,也使得市场大轮动开始回转,成长型股票再度获得青睐,主要由景气周期性股票组成的价值型股票再度被抛弃。罗素1000成长型指数的表现6月间力压价值型指数,两者之间的表现差来到了二十年间最大。


去年11月,疫苗研发取得重大突破以来,经济重启交易就一直是市场的主题之一,但是近期,伴随Delta变种肆虐,从欧洲传播到亚洲,这些交易也变得沉默下来。高盛汇编的一个将从经济正常化进程当中获益的股票篮子,相对于将从居家禁足当中获益的股票篮子,其表现差达到了去年7月以来最大。


“人们现在真的是高度紧张,生怕看到病例数字回升,封锁时期重来。” TIAA Bank世界市场总裁加夫尼(Chris Gaffney)解释道,“大家似乎刚刚意识到,疫情依然在那里,完全可能反弹。”(费绿)


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