如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

7月6日晚间,中共中央办公厅、国务院办公厅重磅出击,印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》(以下简称《意见》),其中提到要坚持建制度、不干预、零容忍,加强资本市场基础制度建设,健全依法从严打击证券违法活动体制机制,为加快建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供有力支撑。此次《意见》内容看点多多,其中指出了依法严厉查处大案要案、加强场外配资监测、加强中概股监管、完善违法犯罪法律责任制度体系等十大要点。

对此,「看懂经济」邀请北京看懂研究院的多位专家进行了解读:


如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

沈萌

香颂资本董事

利用资本市场进行金融犯罪不仅涉案金额规模大,而且受害群体范围广,既影响守住不发生系统性金融风险的努力,也造成极大社会不稳定因素。因此此次中央重拳出击,既是为了规范市场健康运行,也是保护广大投资者的利益。


资本市场不仅是为企业带来融资的渠道,也给投资者带来分享企业发展红利的机遇,加强对资本市场的监管、完善资本市场监管的体制机制,有利于发挥资本市场在经济建设中的积极作用,并有效防范资本市场犯罪对实体经济产生的外溢冲击。


如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

张立文

京师律所刑事诉讼法律事务部主任

从刑法的角度来看,刑法对资本市场的处罚总是延迟的,尤其是我国是成文法国家,只有一定的行为频繁出现后,才能推动刑事立法和刑法的惩罚。而金融犯罪尤其是证券犯罪本身随着社会经济活动的变化而变化,另外刑法的基本证据要求是排除合理性怀疑,而证券犯罪是具有高度隐蔽性的,这种情况下,依据刑法的证据规定认定证券犯罪,对证据体系的要求较高。随着IPO注册制的推进,2021年3月颁布的刑法修正案十一,针对证券犯罪的信息披露和证券发行,进行了更为严格的规定。纪委及证监会针对证券违法行为的稽查和打击力度加大,说明国家从党纪、行政执法,刑法多层面针对证券犯罪的组合打击。有利于未来证券市场的健康发展。


如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

况玉清

透镜公司研究创始人

主要难点包括:违法线索的及时发现和及时打击处理,主要还是监管力量相对违法事件而言还是较为薄弱,加强跨部门的协同,引入传统监管以外的力量介入能够一定程度上解决问题并提高对市场的威慑力度。


滴滴事情让最近的资本市场监管成为热点,原因在于滴滴是大数据平台,其所掌握的国民大数据如果外泄足以对国家安全形成潜在威胁,而在美国出台“境外公司问责法案”背景下,美国监管机构可以调阅中概股公司的审计底稿,这更加剧了滴滴数据安全的敏感性,所以我们判断加强境外IPO的初衷应该是出于国家安全的考虑;同时,在“问责法案”实施后,中国企业境外IPO会受到很大限制,需要A股市场的进一步改革,吸引更多优质公司直接A股IPO,才能对冲这个影响,而在此之前,加大对市场违法违规的打击力度,净化市场是必须动作,这是为了保证市场的健康可持续发展。


目前情况还不明朗不好判断,但较大概率滴滴可能面临类似蚂蚁一样的合规整改,只是蚂蚁整改的是金融业务的合规性,而滴滴的整改重点应该是数据治理的合规和安全,但是力度和尺度现在不好说。此案的整改、处理结果可能会形成一个国家对大数据平台的数据治理模式监管方面的样板,今后这一方向的监管会更加明确,这对大家隐私保护和国家安全都是积极的影响,也有利于行业的健康发展。


预计不会带来明显的额外影响,中国公司境外IPO原本就需要证监会批准,这次只是再强调而已,同时也会加大审核力度。“问责法案”背景下,涉及数据安全或敏感国家、国防项目的IPO应该会受到更严格的境外IPO审核。


如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

张莉莹

某证券公司战略部研究员

加强资本市场监管,加大对证券违法打击力度是近年来资本市场改革的方向之一,这次监管表态应该并不是受滴滴事件的影响。近年来,出现了一些恶性事件,比如财务造假,找操盘方维护股价,内幕交易等等,都是监管需要重点打击的对象。尤其是推行注册制后,从前端监管到后端监管,监管能力直接决定了我国资本市场的健康程度。至于中概股的监管,由于中美冲突的常态化,和美国对中企加强针对性监管的情况,我国一定会对掌握核心数据的中概股做出指导和约束,近两年其实在美股上市的巨头已经明显减少,随着港股发行制度优化,越来越多核心资产转赴港上市的概率在加大。


如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

祁海珅

北京亿特阳光新能源总载

在国家要求房住不炒、国际大宗商品持续涨价受限、虚拟货币受到打压的情况下,国际热钱资金流入证券期货市场在所难免,而国内证券市场的逐步法制化确实还需要完善、有一段路要走,两办发文提示风险和严查资金来源,就是警告一些资本的短期炒作或者说抱团取暖畸形行情走势的短视行为。全球资本正在进入一个财富快速积累的新时期,每个人对于自己的财务投资生活都要提高认识和警惕,合理合法的证券投资也需变得更具真实性、可追溯性,从投资人的消费水平分析、储蓄资金来源、过往投资收益等等在内的合法资金渠道追溯和管控,都是证券市场可持续、稳定健康发展的基础。以前的这一未知资金来源领域,对于证券市场和金融业来讲都是潜在的风险或者说金融“地雷”。国家应该了解这些资金来龙去脉以及所谓的投资的情况,更好地了解知悉资金动态策略,并在多种方面或渠道提高相应的管控能力,以便应对金融风险或潜在经济通胀期间管控这些资金,避免重现2015年证券市场急剧变换的极端行情的出现,何况最大的金融风险不一定来源于外部,未雨绸缪防患于未然,攘外必先安内,资金的正本溯源有利于证券市场的长期、健康、可持续发展。


如何理解两办发布从严打击证券违法活动的通知?

王衍行

人民大学重阳研究院高级研究员

依法从严打击证券违法活动,是维护市场“三公”秩序、营造良好市场生态的需要。否则,违法行为太狂妄,将出现劣币驱逐良币不良之风。

较长一段时间以来,由于制度建设存在短板,证券违法犯罪成本较低。上市公司财务造假和内幕交易、操纵市场等违法行为呈高发态势,发生了诸如康得新、康美药业等恶性案件,社会各方反映强烈,民愤难平。随着注册制改革的逐步全面推行,在放宽前端准入的同时,对加强后端的监管执法提出了更高要求。

开天辟地的举措,史无前例,甚至具里程碑意义。意见是资本市场历史上第一次以中办、国办名义联合印发打击证券违法活动的专门文件,是当前和今后一个时期全方位加强和改进证券监管执法工作的行动纲领,意义重大、影响深远。

意见为全面深化资本市场改革、更好推动资本市场高质量发展提供了重要保障。这是一个全方位出击的持久战、歼灭战。

资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,但取信于民是件比登天还难的事,因此,要行胜于言,单纯的口号失去民众的支持,变成无源之水,其结果,资本市场肯定会成为作恶的乐园,这是可怕的事。

意见的出台,是资本市场治理体系和治理能力现代化建设的一个新起点。可以预计,将打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。否则,是一条极为危险的道路。



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