200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市

在200亿混改方案落地半年之后,徐工集团或许终于要迎来整体上市了。
4月7日,徐工机械(000425.SZ)因筹划重大资产重组事项自当日起停牌。4月6日晚间,徐工机械发布公告称,公司拟通过向控股股东徐工集团工程机械有限公司的全体股东以发行股份等方式实施吸收合并。截至4月6日收盘,徐工机械总市值约586亿元。

200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市

官网资料显示,徐工有限成立于1989年,集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体,产品主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。

对于制造业来说,徐工保持中国工程机械行业排头兵地位。2018年、2019年徐工有限的营业收入连续突破千亿元,2020年,徐工尚未公布年报数据,但据媒体透露,2020年,徐工有限的营收达到了1500亿元。另外,徐工旗下的起重机、挖掘机,混凝土机等大型器械多次稳居“全国第一”。


200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市
200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市注入挖机业务 或提高盈利能力

目前,A股工程机械类的上市公司除徐工机械外,主要还有三一重工、中联重科、山河智能、建设机械等。其中, 三一重工仍为A股“工程机械一哥”,总市值超过2960亿元。其年报显示,2020年三一重工营收为1000.54亿元,同比增长31.25%;归属于上市公司股东的净利润154.31亿元,同比增长36.25%。从主营构成来看,占比前两位的是挖掘机和混凝土机械,合计占比67%。

而徐工机械的主营构成中起重机占比最大,占到35%。挖掘机和混凝土机械目前都不在徐工机械,而是属于徐工集团。

根据开源证券的报告,2019年徐工集团挖掘机营业收入达137.93亿元。按挖掘机的市占率三一重工28%、徐工集团16%,以及三一重工2020年挖掘机收入375亿粗略估算,2020年徐工集团光挖掘机的收入有望超过200亿元。

根据国元证券的报告,2019年徐工集团的工程机械收入达800亿元,也就是说除去上市公司的营收,体外收入达273亿元。除去挖掘机,2019年徐工集团在混凝土机械、塔机和矿机三项的收入约135亿元。

徐工机械2020年的年报尚未披露。2020年前三季度,徐工机械实现营业收入512.87亿元,接近2019年全年营业总收入591.76亿元。

本报记者对比财报数据发现,三一重工挖掘机的毛利率显著高于其他产品,也高于其整体毛利率。根据公开信息,徐工集团的挖掘机毛利率也超过30%,属于毛利率较高的产品,而徐工机械整体毛利率约18%。

徐工集团这次的资产注入是否能提高徐工机械的利润水平呢?透镜公司研究创始人况玉清对本报记者表示:“这要看置入资产的具体情况,现在还没有足够资料判断,盈利能力如何仍有悬念。”


200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市200亿混改 引入制造业大基金
整体上市对于徐工集团来说应该是早在规划中的一步。去年9月,在徐工机械举办的战略投资者签约仪式上,徐工集团与3家国有控股企业成功签订总额为54亿元的股权转让协议,徐工机械与12家战略投资者和员工持股平台成功签订总额为156.56亿元的增资协议。合计引资210.6亿元。值得注意的是,在新引入的投资者名单中,除了新加坡主权财富基金和中信私募等顶流投资机构,还出现了国家制造业转型升级基金(以下称制造业大基金)的身影。制造业大基金2019年11月成立至今,除了对创世纪和新强联的投资以外,仅参与过柳工和徐工两家大型国企的混改。混改后,公司实际控制人徐工集团持有徐工有限的股权从100%降至34%,但公司实际控制人不会发生变更,仍为徐工集团。“战略投资者签约及混改进一步收官,将让徐工有限由100%纯国有的老国企,转变为一个崭新的混合所有制企业。”徐工有限董事长、党委书记王民彼时在接受媒体采访时表示,未来3年内将加快推进资产证券化和整体上市工作,在资本市场上也要大有作为。资料显示,徐工集团在2018至2020年营收连续突破千亿元,徐工集团也成为了中国工程机械行业首家千亿级企业。根据英国KHL集团发布的“2020年全球工程机械制造商50强排行榜”,徐工集团由2019年的第6位跃居2020年的第4位,排名超过三一重工。前三名的分别是美国卡特彼勒、日本小松、美国迪尔。
200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市-The End-


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200亿混改后千亿重组,徐工集团迎整体上市
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