美联储无计可施,货币政策不是万能!

美联储无计可施,货币政策不是万能!

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✎从去年3月美联储将利率降到零,而且开启了无限量化宽松之后,虽然不断释放宽松信号,美联储的身体很诚实,啥都没变!

美联储无计可施,货币政策不是万能!

最近,美国的货币政策陷入了两难之中。从2008年之后,通过量化宽松来放水,然后拯救市场的戏码,在持续了13年之后,似乎正像皇帝的新装,正在被拆穿。


一方面,由于通胀压力很大,美国的国债收益率不断飙升,这对市场而言,压力十分巨大。很多分析师甚至形容美股马上要进“ICU”了。


另一方面,由于去年的大幅宽松,美国M2大幅飙升,大宗商品价格走高,美国通胀也在走高。


在这种两难之中,去年美联储选择的方式就是“嘴炮”宽松。去年在杰克逊洞的全球央行行长会议上,美联储主席鲍威尔就说美国不一定要盯住“2%的通胀目标”,可以超过,只要长期看在2%就行了。当时美股迅速大涨,并且创了新高。但是,美联储之后依然没有动作,依然保持了利率和购债规模不变。


而这次,看到股市下跌,美联储再一次故技重施,继续实施“嘴炮”宽松,市场仅仅买账8小时,就快速下跌。


我认为,美联储实际上已经没有弹药了。因为下一步就是零利率了,而欧洲和日本的经验表明,零利率似乎没有作用。


而另一方面,如果市场预期继续宽松,通胀预期就会继续走高,然后国债收益率一样会飙升。


这证明,货币政策并不是万能的。2008年之后,之所以又效,主要是可以享受全球最便宜的商品,美国的通胀一直也没有起来。另外原油的产量总体上过剩,而且大宗商品价格也没有大涨。


这十多年,很多经济学家认为,世道变了。现在是一个全球放水都不会通胀的时代了,大家可以无限宽松刚起来,只要放水,就可以拯救经济。甚至很多经济学家都认为传统货币理论已经进入垃圾堆了,现在是MMT的时代,也就是现代货币理论的时代了。


再过20,我相信当后人评价MMT的时候,一定会把这玩意儿归为最有毒的理论之一。


而现在,随着我们人力成本上涨,美国进口商品价格必然也会受到影响,另外,大宗商品价格这次也出现了飙升。


我认为,不管经济学和金融学的理论如何演变,基本的原则不会变。只要货币多了,商品少了,物价就会上涨。无非是谁来承受上涨这个问题而已。以前很明显,其实主要是中国承受了物价上涨的压力,包括2012年左右的那波大宗商品价格飙升。我们用物价上涨、人力成本上涨、资产价格(房价)的上涨,成为了全球经济的发动机,贡献了全球GDP中的主要增量。


尽管如此,还有很多人不满意,非要在外贸上搞小动作,结果基本上失败了,去年贸易逆差创历史新高。


而现在不同了,大家都想过好日子,都想住上大房子,都想吃牛排,都想喝红酒喝茅台了,好戏也就来了。

美联储无计可施,货币政策不是万能!



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