国寿安保李康:2021年基民怎么投?

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老娘舅说:

近期,老娘舅与国寿安保基金经理李康先生进行了一次深度访谈。在此次访谈中,李康针对蓝筹价值股、港股、A股的投资价值、市场上首只沪港深300ETF基金与其优势等话题进行逐一解答。

国寿安保李康:2021年基民怎么投?

李康目前管理多只ETF基金,具备丰富的宽基指数基金的管理经验,对ETF投资及管理有自己独到的看法。近日,由他管理的沪港深300ETF基金即将发行。随着南向资金大幅度流入,除了A股以外,港股的投资机遇也不容小觑,如果你对这个主题感兴趣,那么,老娘舅建议你可以仔细阅读此次访谈。

首先列出李康在访谈中的“精彩片段”:


1.沪港深300ETF是整个中国市场最具代表性的指数。沪港深300ETF配置方向偏向于大盘蓝筹,能反映A股和港股的整体表现,与近几年的市场风格比较契合。


2.在外资逐步流入A股的大背景之下,市场趋向于成熟化、机构化,最终还是倾向于去买有业绩支撑且有确定性的股票。


3. 外部环境因素来看,对港股是有利的,港股在未来是有投资价值的,无论是从相对估值还是从港股未来的内生ROE增长来看,都具备投资的机会。


4. 对指数基金的管理而言,精细化的操作很重要,最重要的是注重细节,做好风险的防范。


5. ETF基金的核心竞争力是流动性,流动性是最深的护城河。


以下是访谈全文:




关于市场:



看好蓝筹价值股,更具备确定性

1.随着外资不断流入,未来注册制的推进,不少价值蓝筹股表现很出色,对于这个现象,你是如何看待的呢?


未来一段时间,我还是比较看好这些蓝筹的股票。


在外资不断流入的大背景下,大家最终还是倾向于去买业绩有确定性的股票,优质的上市公司属于稀缺的标的,增长性较为稳定,长期来看,都属于好的配置。


2.A股、港股目前龙头效应显著,持续受到资金的青睐,你觉得是什么原因呢?


从未来前景来看,A股、港股龙头化效应会延续。


从投资角度来看,退市新规落地,全面注册制即将来临,机构更在意公司的确定性,而龙头公司有内生的增长因素,能够去消化估值。对于A股、港股一些龙头公司的未来业绩,市场普遍预期乐观。


A股注册制推进,机构投资者比例不断上升,话语权越来越重,通常会看好一些行业龙头股,因此,对大市值企业比较有利。


3.从全球视野来看,如何看待当下的A股和港股?港股估值低,是否机会更大?


目前,香港和沪深市场资产都属于全球市场的价值洼地,值得配置。2021年,中美关系相对缓和,因此,海外资产对A股、港股的风险偏好将有所改善。


从外部环境因素来看,对港股未来的上涨是有利的。有些优质的中概股公司重回港股,本身对于香港市场的情绪,也是一个比较不错的推动。


无论是从相对估值还是港股未来内生ROE增长来看,港股都具备投资机会。




关于产品:


全市场首只沪港深300ETF 覆盖三地蓝筹价值股


4.由您管理的国寿安保沪港深300ETF将于1月25日募集,这也是市场上首只沪港深300ETF基金,请问新产品跟踪标的沪港深300指数具体有哪些特点?

即将发行国寿安保沪港深300ETF基金(代码:517300)跟踪标的为沪港深300指数,该指数主要覆盖沪港深三地主要的大市值成分股,能较好的反映A股和港股的整体表现,也是目前中国市场上最具代表性的指数。沪港深300指数编制的时候兼顾了成分股的数量和市场的覆盖度。目前A股有4000多只股票,港股有2500多只,把市场所有股票纳入指数不现实。沪港深300的300只成分股,主要从沪港深三地选了流动性比较好的、市值排名前300的公司来构成,成分股均为每个行业的龙头股,更偏向于大盘蓝筹。
同时,考虑到了沪深交易所和港交所的差异,为了真实反映三个交易所权重的分布,首先是按照沪深交易所和港交所的总市值分配权重;再在每个交易所的内部,采用自由流通市值加权。目前沪港深300指数中港股、上交所、深交所股票权重占比约为3:4:3,能比较客观的反映沪港深三地市场的整体表现。
5.都是配置核心资产,沪港深300ETF和沪深300在配置方面,有什么区别?
沪港深300ETF是偏蓝筹一些,另外,交易所之间的分布相对合理一些。
港股现在有估值优势,近期市场已经逐步意识到这点,在现在的时点,把一部分的仓位去配置港股是合适的,买沪港深300能一键实现这种投资目标,是很好的一个选择。
因为沪深300指数编制的规则限制,沪港深300指数里面包含了一些沪深300里面没有的个股。从这个角度来讲,市场上比较热门的、大的、好的公司,其实在沪港深300相对沪深300更能体现出来,这也是它的优势。
6.假如有一只股票既在上交所上市,又同时在港股上市,这种如何编制?如何看待优质的互联网公司?
这个问题其实挺重要的,在两地同时上市的股票在沪港深300指数编制时可能在两地都会被纳进到沪港深里面。当时讨论指数编制方案时对这个问题有几种解决方法,一是两地都上市的,港交所的就不要了,因为本身这个ETF是在上交所上市的;另一种解决方法是把权重都加总到上交所里面来;还有一种方法是都放进来。
后来指数方案是两地都纳入,原因是如果两地上市,港交所的估值本身就相对比较低。所以我们觉得纳入进来,对于整个指数的表现也比较有帮助。另一个考虑是,尽可能的避免做过多的人为调整,按照这种统一的筛选规则纳入。
中国拥有庞大消费者群体,中国成功的互联网企业具备世界领先的数据资源和网络效应,是中国的核心资产之一。港股中有一批优质的科技公司,沪港深指数中最新权重股:腾讯控股占比6.10%、贵州茅台占比4.07%、五粮液占比2.30%、招商银行占比2.21%、美团占比1.96%,这些都是大家心目中耳熟能详的优质企业。
7.沪港深300指数长期收益率怎么样?
这个指数的长跑业绩很出色,从历史过去五年的整体指数收益来看,沪港深300指数在各个指数中的表现是最优的,它比沪深300、恒生指数的收益都高。
从近2年的收益情况来看,2018年以来,A股优于港股,使得该区间内沪港深300指数表现优于恒生指数。
沪港深300不把权重压在一个篮子里,更加分散一些,能减少由于宏观事件或者风格切换带来的对单一市场的负面影响,因此指数收益的波动也更低。
8. ETF基金核心竞争力体现在哪些方面?
ETF基金的核心竞争力是流动性,流动性是最深的护城河。流动性也是竞争力的来源,流动性越好,投资人越愿意参与,形成马太效应。我们这次发行市场上首只沪港深300ETF,还是具有一定的优势,在市场上的认可度会高,参与度更高一些。
9.能否介绍一下沪港深300ETF基金的运作方式及申赎方式?
这只产品的运作方式是在上交所上市,采用跨市场ETF的上交所模式,上交所股票在申赎的过程当中是实物申赎,采用的是组合证券的模式,比如拿股票申购,赎回的也是拿股票。深交所和港交所是全现金替代、代买卖的方式,和现有的主流宽基指数跨市场ETF一样。
这种运作模式的申赎效率比较高,因为投资者申购之后,交易系统会及时帮助投资人操作完股票的买入。需要注意的是投资人必须要在港股通、上交所、深交所正常开放的交易时间内参与申赎。10.为什么同样投基金,有的基民会觉得赚钱,有的基民觉得不赚钱呢?
其实投资体验不同的原因在于预期不一样。如果我预期是中短期赚钱,那么,我就需要选择比较低的点位投进去,就需要择时。如果选择长期去赚钱,那么,任何时点我就开始定投都是合适的。
大部分投资者投资指数基金、ETF,其实没有人会看那么远,大家肯定关心的是半年、一年能不能赚到钱。如果说投资区间选得比较短,我们肯定要选择合适的点位。




关于基金经理:



精细化管理,李康具有丰富的宽基指数管理经验



11.您管理着国寿安保旗下多只ETF产品,在指数投资领域有着非常丰富的经验,在您看来,管理指数产品最大的难点是什么?您又是如何解决的?
指数投资方面,管理的最大难点其实是精细化的操作。公司在这方面做得比较好,一方面是关于如何设成分股现金替代的标志,确保申赎清单的正确。在指数投资方面,我们团队成员都相对很专业,均是量化出身,现在工作就是ETF和量化相关的。我们将量化投资和ETF管理做了有机的结合,自主开发建立一套ETF的投资管理和风险监测系统,可以做到实时监测,及时提醒。我们也设置了一套逻辑,交叉验证里面一些指标的可行性是否正确,这方面对指数产品的管理是一个很大的保障。
同时,采用量化的方法去监测成分股的公司事件,能够保证我们及时参加配债、配股。指数的成分股很多,假如没有这样的一套成熟系统,很可能会有遗漏,对于指数基金的管理其实非常不利。对指数基金来讲,一个主要的考察指标就是跟踪误差,指数基金的跟踪误差都很接近,但不能小看几个BP的差距,反映在排名上可能就是第一名与最后一名的差别。比如,有一年,我看了沪深300的排名,排在第一和排最后的指数基金,就差10多个BP。指数基金本身就是同质的,管理难点就是必须要争夺那一点细微的差别,所以,我觉得指数管理最重要的就是注重细节,做好风险防范。
12.目前国寿安保基金旗下都有哪些宽基指数基金?
目前公司旗下管理着沪深300ETF及其联接基金、中证500ETF及其联接基金、创精选88ETF及其联接基金、1-3年国开债指数基金等股票、债券类指数基金。仅用近两年的时间,公司旗下指数基金的管理规模由2017年底的11亿元跃升至2020年三季度末的365亿元,其中,股票ETF及其联接基金规模达到125亿元。


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