中金点睛 微信公众号文章列表

中金 | 储能深度系列:家储,集中式电力供应的破局者

中金 | 储能深度系列:家储,集中式电力供应的破局者

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海外家储市场在经济性与提升供电可靠性的驱动下迎来快速发展,我们复盘发现德/美/日/澳四国家储发展驱动因素略有差异,我们预期未来峰谷价差拉大、储能成本下降、FIT到期等因素都将驱动家储经济性进一步提升,且VPP模式有望贡献新增收益,推动分布式电力系统快速发展。摘要家储是分布式能源的重要组成部分,推动电力系统由集中式供能向集中式与分布式共同供能转变。目前集中式的

中金:稳增长信号非常明确

中金:稳增长信号非常明确

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5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议[1],在疫情反复、外需下行压力加大的背景下,该会议释放的稳增长信号非常明确。会议指出要“高效统筹疫情防控和经济社会发展,把稳增长放在更突出位置,着力保市场主体保就业保民生,努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降”,并指出国常会确定的稳经济一揽子政策5月底前要出台实施细则。实际上,近期多个部委也在加紧出台稳

中金研究 | 本周精选:宏观、策略、元宇宙系列研究

中金研究 | 本周精选:宏观、策略、元宇宙系列研究

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中金点睛“本周精选”栏目将带您回顾5月16日-20日深受读者欢迎的研究报告。01策略Strategy中概股现状、前景与出路>>点击图片查看全文<<在外部环境变化及监管不确定背景下,中概股未来何去何从是市场焦点,我们在多篇报告中讨论过中概股的回归前景与影响。本文中,我们再度将市场较为关心的八个主要问题进行汇总:(1)中概股现状如何?(2

中金 | 一体压铸:减重降本驱动,行业放量将至

中金 | 一体压铸:减重降本驱动,行业放量将至

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我们认为,一体化压铸技术具备减自重、提升生产效率、降低生产成本的优势,伴随特斯拉、多家新势力逐步应用,一体化压铸在新能源汽车上的应用已成为较为明确的趋势。我们认为产业链各个环节均有望受益,我们从设备端、材料端、制造端三个方向提示投资者关注赛道投资机会。摘要车身技术的革新始终以兼顾安全性的同时降低车重为核心,已经历结构简化、材料替换两个阶段。汽车工业发展初期,

中金:港币触发弱方保证的含义与影响

中金:港币触发弱方保证的含义与影响

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近期美元持续走强引发一系列连锁反应,除人民币快速走弱一度突破6.8外,港币也触发7.85弱方保证,促使香港金管局5月12日干预维持港币汇率稳定,这也是2019年以来的首次,引发广泛关注。针对其机制和可能影响我们分析如下。美债利率走高和美元走强下,港币触发弱方兑换保证美联储紧缩预期升温推动美债上行和美元走强,引发新兴市场汇率普遍承压。4月以来,美联储引导紧缩预

中金 | 加息启示录:1973的滞胀困局

中金 | 加息启示录:1973的滞胀困局

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摘要美联储加息预期持续升温,市场的关注越来越多。美联储加息是不是“雷声大,雨点小”?历史上是否有类似的情况?当时美联储是如何应对的?资产价格表现如何?对当前有哪些启示?针对这些问题,我们对历史上几次有代表性的美联储货币紧缩进行复盘,希望通过回顾历史,帮助投资者判断未来的政策与市场。本篇报告回顾的是1973-74年的货币紧缩。当时美国经历了二战后最严重的“滞胀

中金:4月经济数据与资产配置解读

中金:4月经济数据与资产配置解读

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4月疫情影响全面显现,且幅度超预期。生产端,物流受阻、库存消耗等因素都使得工业所受冲击较大,上海、昆山等地的高技术制造业也受影响;需求端,制造业投资尚显韧性,房地产、基建投资增速下滑,消费则出现了两位数负增长。4月制造业PMI环比下降2.1个百分点至47.4%。基数因素叠加疫情影响使得4月出口增速下行幅度较大,但赶工和转港效应有所对冲。物价方面,俄乌冲突和国

中金:中概股现状、前景与出路

中金:中概股现状、前景与出路

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在外部环境变化及监管不确定背景下,中概股未来何去何从是市场焦点,我们在多篇报告中讨论过中概股的回归前景与影响(《中概“东归”及对港股流动性影响》、《中概股回归再探讨》、《中概股回归港股六问》)。本文中,我们再度将市场较为关心的八个主要问题汇总如下,结合最近进展,系统性的对中概股的现状、前景和出路做出梳理。摘要一问:中概股现状如何?2021年高点以来,中概股整

中金研究 | 本周精选:宏观、策略、东南亚研究、元宇宙系列研究

中金研究 | 本周精选:宏观、策略、东南亚研究、元宇宙系列研究

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中金点睛“本周精选”栏目将带您回顾5月9日-13日深受读者欢迎的研究报告。01东南亚研究Industry东南亚数字经济初探>>点击图片查看全文<<东南亚正进入黄金十年。东南亚目前人口超过6.5亿,基于年轻的人口结构、强劲的经济增长,以及快速的数字化进程所带来的消费转型和数字服务渗透率提升,我们看好东南亚数字经济行业的长期发展前景。我们

中金:通胀数据未能有效缓解市场担忧

中金:通胀数据未能有效缓解市场担忧

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摘要周三美股市场的焦点在4月份通胀数据上,通胀数据虽然回落但由于回落幅度低于预期(8.3%vs.上个月的8.5%,预期8.1%)、且核心通胀环比回升超预期(0.6%vs.上个月0.3%,预期0.4%),因此作为我们此前一直提示的紧缩、通胀和增长“不可能三角”里的第二个验证点,降的不够多不够快,未能有效的打消市场在通胀上的担忧(《5月是否会继续卖出?海外资产配

中金赛道研究 | 纺织制衣:全球布局,朝阳再现

中金赛道研究 | 纺织制衣:全球布局,朝阳再现

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当前国内多地疫情反复,服装作为可选消费品类受影响较大,反观上游纺织制衣企业面向全球市场、生产基地全球布局,需求波动相对较小;同时竞争格局清晰稳定,优质龙头企业通过产能有序扩张驱动稳健增长。在疫情反复和人民币贬值环境下,建议关注抗风险能力更强的纺织制衣赛道。摘要全球纺织制衣产业发展回顾。纺织制衣产业链主要包括纱线生产、面料加工及成衣制造,各环节生产成本中基本5

中金:宏观范式大变局下的资产定价

中金:宏观范式大变局下的资产定价

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目录一、重新审视“大缓和”二、供需冲击交织,宏观波动上升三、从宏观范式到资产定价范式:通胀与利率四、新范式下的资产组合含义摘要美国二战后经历了三轮宏观范式更迭:1945年-1965年,以“婴儿潮”和劳动生产率大幅提升为代表的战后繁荣阶段;1965年-1982年,以供给冲击频发、高通胀、高宏观波动为代表的“大通胀”时期(详见《“大通胀”对当下的启示》);自19

中金 | A股业绩报告的十大关注点:有压力,有亮点

中金 | A股业绩报告的十大关注点:有压力,有亮点

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本文作者:黄凯松、李求索、王汉锋本篇报告我们对A股年报和一季报进行深度分析,虽然业绩基本面面临的挑战增多,上下游盈利能力分化加大,企业经营活力和资本开支增速有所下降,但“稳增长”对融资环境改善的积极信号也已渐现。3月以来国内局部疫情扰动在一季报体现尚不明显,二季度可能形成A股全年盈利的底部,下半年关注中国“稳增长”遭遇“供给”冲击、海外经济体大“胀”之后大“

中金研究 | 本周精选:宏观、策略、科技、不动产与空间服务

中金研究 | 本周精选:宏观、策略、科技、不动产与空间服务

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中金点睛“本周精选”栏目将带您回顾4月30日-5月6日深受读者欢迎的研究报告。01中金研究CICCResearch政治局会议对市场的含义>>点击图片查看全文<<中共中央政治局4月29日召开会议,面对新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致的风险挑战增多,会议强调高效统筹疫情防控和经济社会发展,强调加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济。会议对房地产、

中金:详解俄乌冲突对全球经济的影响

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摘要以史为鉴,冲突与制裁加剧滞胀。地缘冲突的影响方面,对冲突国,地缘冲突会在冲突期间造成生产停滞,而刚需仍在,供给冲击带来滞胀,而中长期则会通过人口减少、存量资本毁坏、效率受损带来潜在经济增速下降。对全球经济而言,地缘冲突会通过能源供给收缩、粮食短缺、供应链效率下降,加大全球经济滞胀风险。制裁的影响方面,被制裁国进口产品受限、外资流出带来汇率贬值,均带来输入

中金 | 工业软件系列之垂直行业篇:星罗棋布,星火燎原

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工业软件的本质是工业知识的代码化沉淀,可根据纵向场景、横向行业来划分为众多细分赛道。其中“通用型”工业软件(如CAD、ERP等)厂商通过横向跨行业布局打开增长空间,其行业属性弱而通用性较强;“垂直行业型”工业软件厂商则通过深耕行业来纵向拓展场景来实现价值提升,即使某些空间狭隘的市场,往往也会出现纵跨多场景的软件厂商进行布局。本篇报告主要聚焦“垂直行业型”工业

中金研究 | 本周精选:策略、汽车及零部件、软件及服务

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中金点睛“本周精选”栏目将带您回顾3月21日-25日深受读者欢迎的研究报告。01策略Strategy如何判别A股市场是否见底?>>点击图片查看全文<<近期市场波动较大,沪深300指数自2021年2月见顶后已调整13个月且跌幅不低,估值也接近历史低位,投资者普遍关注市场是否阶段性“见底”。本篇报告梳理了A股市场自2008年以来的6次重要

中金:盈利能否成为美股的“依靠”?

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年初以来美股表现疲弱,紧缩担忧、俄乌局势、通胀压力轮番压制市场表现。目前美联储在3月FOMC会议上已经开启加息,期待估值再度扩张已不现实,因此盈利就将成为美股“最后的防御”。但通胀压力尚未缓解、需求边际回落下,盈利能否抵住压力是关键。就此,我们结合已披露完毕的美股四季度业绩,针对市场较为关心的成本端压力、资本开支、增长前景做出梳理分析。增长趋势:同比增速回落

中金 | 海外:美联储加息落地,缩表明确

中金 | 海外:美联储加息落地,缩表明确

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备受期待的3月FOMC会议终于落下帷幕,而经过几个月反复预期博弈、几经反转的加息也终于落地。这一次会议的意义在于,既兑现了市场一直悬而未决的加息、同时通过点阵图和发言暂时打消了对于未来路径可能超预期的担忧。此次适逢俄乌局势仍在继续且前景不明,油价冲高回落,美国表观通胀同比跌创新高等错综复杂的背景下,那么如何理解此次会议以及对后续资产价格的启示,我们分析如下。

中金:联储加息落地,鹰中有鸽

中金:联储加息落地,鹰中有鸽

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美联储如期加息25个基点,符合预期。货币政策声明强调广泛的通胀,点阵图大幅上调今年的加息次数。短期看,美联储释放了一个信号:既要抗通胀,也要避免衰退,为了避免衰退,可以容忍一些通胀。中期看,美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”风险。我们认为美联储货币紧缩的影响未结束,仍将是贯穿2022年的主要宏观风险。美联储如期加息25bp,符合预期。货币政策声明强调“广泛

中金 | 汽车电子系列三:线控引领技术变革,智能底盘加速渗透

中金 | 汽车电子系列三:线控引领技术变革,智能底盘加速渗透

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底盘智能化升级趋势明确,车企与底盘零部件供应商加码智能底盘投入。我们认为,在线控底盘市场扩容背景下,供应链国产替代加速,我们积极提示投资者关注智能底盘赛道投资机会。摘要汽车迈向智能化时代,线控底盘技术不可或缺。受益于汽车电子电控技术的推动,具备机电一体化、控制集成化特点的线控底盘应运而生。线控底盘技术(X-by-wire)利用传感器获取驾驶员意图及外部环境信

中金:“滞胀”复盘及对当下的启示

中金:“滞胀”复盘及对当下的启示

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地缘冲突加剧供应风险,全球“滞胀”概率陡增。2月以来地缘风险升级,以原油为代表的全球大宗商品面临较大的供给冲击并涨价,供给冲击程度深且可能不会很快结束,与此同时成本高企和海外所处周期位置可能也对未来增长逐渐不利,“滞胀”情形概率提升。Googletrends所统计的3月全球对“滞胀”(stagflation)的搜索热度已超过2008年上半年,我们再度梳理19

中金 :市场估值调到哪了?

中金 :市场估值调到哪了?

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估值调到哪了?近期A股/港股受内外部因素影响回调。我们认为,市场估值已经经历明显回调、多数指标已经达到历史区间的中等偏低水平。受地缘局势以及引发的供应链冲击、美国及部分欧洲国家货币政策收紧、国内增长依然乏力等因素影响,市场上涨可能需要积极催化因素支持。从目前A股/港股估值主要特征来看:A股市场估值重新回到历史相对低位水平,港股估值处于历史极端低位。截止3月9

中金 | 央行利润上缴点评:“协同式”宽松,效果胜过降准

中金 | 央行利润上缴点评:“协同式”宽松,效果胜过降准

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2022年3月8日央行宣布,按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署,为增强可用财力,今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润,总额超过1万亿元,主要用于留抵退税和增加对地方转移支付,支持助企纾困、稳就业保民生[1]。这并不仅仅是一种财政行为,而是一次财政和货币“协同式”宽松,不仅有力地支持了财政扩张的节奏,提高广义货币的投放的同时,也增加了基础货币的投放

中金:工具行业长牛赛道,中国品牌全球替代

中金:工具行业长牛赛道,中国品牌全球替代

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全球工具行业市场近千亿美元,呈现出中国制造、欧美消费的全球格局,且行业增长相对稳定,即便在金融危机期间,市场规模降幅也相对有限。此外,中国企业全球份额持续提升,疫情加速这一趋势。我们认为凭借技术、产业链、工程师红利等优势,中国品牌有望持续全球替代。摘要全球工具行业市场约900-1,000亿美元,中国制造,欧美消费。工具主要包括动力工具、户外动力工具(OPE)